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　　原油相关信息：

　　原油及相关库存：2022 年5 月20 日美国原油商业库存4.198 亿桶，周减少100 万桶；汽油库存2.197 亿桶，周减少50 万桶；馏分油库存1.069 亿桶，周增加170 万桶；丙烷库存0.46333 亿桶，周增加181.6 万桶。美国原油产量及钻机数：2022 年5 月20 日美国原油产量为1190 万桶/天，周数量不变，较一年前增加90 万桶/天。5月27 日美国钻机数727 台，周减少1 台，年增加270 台；加拿大钻机数103 台，周增加15 台，年增加41 台。其中美国采油钻机574 台，周减少2 台，年增加215 台。

　　价格变化：

　　我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为氯化钾-国际(上涨11.8%)、对二甲苯(上涨10.1%)、天然气(上涨8.4%)；跌幅前3 名为：四氯乙烯(下跌15.5%)、硝酸铵-国际(下跌15.4%)、甲酸(下跌14.9%)。

　　月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为醋酸(上涨52.6%)、天然气(上涨26.4%)、草铵膦(上涨20.5%)；跌幅前3 名为：硝酸铵-国际(下跌49.0%)、甲酸(下跌40.6%)、三氯甲烷(下跌28.0%)。

　　价差变化：

　　本周价差涨幅前3 名的产品分别为聚乙烯价差(上涨159.7%)、聚丙烯价差(上涨118.0%) 、PX( 上涨53.6%) ； 跌幅前3 名为： 丙烯酸丁酯价差( 下跌600.9%)、PTA(下跌71.9%)、R134a 价差(下跌50.7%)。

　　月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为聚乙烯价差(上涨207.7%)、磷酸一铵(上涨114.7%)、油头乙二醇价差(上涨91.0%)；跌幅前3 名为： DMAC 价差(下跌3100.1%)、丙烯酸丁酯价差(下跌939.4%)、顺酐(苯法)价差(下跌237.9%)。

　　由于化肥和农药的供需格局不同，近期二者的景气走势出现了明显差别。化肥需求极为刚性，且作为传统化石能源的直接下游，化肥的紧缺和高位的背后实质上是全球化石能源体系的通胀，这一系统性的影响更加深远且难以短期被逆转。由于上游资源、能源投入品的强势，我们最为看好有资源及关键原材料配套的标的，能够实现资源套利，建议关注云天化(600096，增持)、川恒股份(002895，未评级)、四川美丰(000731，未评级)，主要以磷肥和氮肥标的为主，钾肥由于单一的地缘因素影响较大且成本支撑力度较弱，更偏向于顺势而为，主要关注东方铁塔(002545，未评级)、盐湖股份(000792，未评级)。农药板块，原药品类众多具有一定替代性，而供给侧除少数大单品外还有很大新增体量，行业投资逻辑也从博弈涨价的短期逻辑推进到关注企业内生α的中长期逻辑。不过，由于全球供应链的不稳定性及终端市场的高集中度，海外终端农药制剂市场表现为一个卖方市场，故我们更看好在海外布局制剂的农药标的，其次是国内有成长逻辑的原药标的，建议关注润丰股份(301035，买入)、扬农化工(600486，增持)、海利尔(603639，买入)。

　　风险提示

　　产品价格下跌风险；企业新项目进度风险；俄乌冲突变化；国内需求复苏不及预期等。

（文章来源：东方证券）

文章来源：东方证券

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